Ngày 1 tháng 6 năm 2026, Strategy nộp hồ sơ 8-K lên SEC xác nhận công ty đã bán 32 BTC trong giai đoạn 26 đến 31 tháng 5, thu về khoảng 2.5 triệu USD ở mức giá trung bình 77,135 USD mỗi đồng. Đây là lần thứ hai trong lịch sử Strategy bán Bitcoin — lần đầu là tháng 12 năm 2022, giữa đáy thị trường bear. Cổ phiếu MSTR lập tức giảm 5.85%. Bitcoin rơi về mức thấp nhất kể từ ngày 13 tháng 4, quanh 71,000 USD. Và 93 triệu USD vị thế long bị thanh lý trong vài giờ.
Nhưng điều khiến cộng đồng crypto bàn tán không phải 32 BTC. Mà là lời thề đã bị phá vỡ.
Saylor và lời thề "không bao giờ bán"
Suốt hơn năm năm, Michael Saylor xây dựng toàn bộ luận điểm đầu tư của Strategy trên một cam kết tuyệt đối: Strategy mua Bitcoin và không bao giờ bán. Đây không chỉ là chính sách — đây là bản sắc của công ty. Saylor xuất hiện trên mọi podcast, hội nghị, và phỏng vấn để nhắc lại điều này. "Bitcoin là tài sản vĩnh viễn. Chúng tôi không bán." Câu đó đơn giản đến mức trở thành thần chú.
Luận điểm của ông rất rõ ràng: nếu Bitcoin thực sự là "kho lưu trữ giá trị" tốt nhất lịch sử, thì bán Bitcoin để đổi lấy đồng tiền fiat đang mất giá là điều vô lý. Mọi quyết định tài chính của Strategy — phát hành cổ phiếu mới, phát hành trái phiếu có thể chuyển đổi, phát hành preferred stock — đều nhằm mục đích duy nhất là mua thêm Bitcoin. Strategy không phải công ty phần mềm nữa. Strategy là công ty Bitcoin. Và công ty Bitcoin không bán Bitcoin.
Chính luận điểm này khiến cổ phiếu MSTR trở thành "Bitcoin có đòn bẩy" trong mắt nhà đầu tư — một cách tiếp cận BTC thông qua thị trường chứng khoán với biên độ dao động còn lớn hơn cả BTC. Khi BTC tăng, MSTR tăng mạnh hơn. Khi BTC giảm, MSTR giảm sâu hơn. Đó là thỏa thuận ngầm.
Con số thực tế và lý do đằng sau
32 BTC trên tổng số 843,706 BTC — tức 0.0038% toàn bộ holdings. Về mặt tài chính, đây là con số gần như bằng không. Nhưng về mặt biểu tượng, đây là vết nứt đầu tiên trong một cam kết từng được xem là bất di bất dịch.
Lý do được nêu trong hồ sơ 8-K rất cụ thể: tiền từ việc bán Bitcoin sẽ được dùng để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi STRC — hay còn gọi là "Stretch". Đây là loại chứng khoán Strategy phát hành gần đây, trả lợi suất cố định cao, được thiết kế để thu hút nhà đầu tư muốn có thu nhập ổn định từ hệ sinh thái Bitcoin của Strategy mà không cần trực tiếp nắm giữ BTC.
Và quan trọng hơn, đây không phải bất ngờ hoàn toàn. Trong cuộc gọi thu nhập Q1 tháng 5 năm 2026, CEO Phong Le đã phát biểu thẳng thắn: "Chúng tôi sẽ bán Bitcoin khi điều đó có lợi cho công ty. Chúng tôi không cố định với lập trường không bao giờ bán. Chúng tôi muốn là người tích lũy Bitcoin ròng — tăng tổng lượng Bitcoin, nhưng quan trọng hơn là tăng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu." Saylor cũng đã ám chỉ khả năng này trước đó trên mạng xã hội X.
Thị trường biết điều này sắp đến. Nhưng khi nó thực sự xảy ra, thị trường vẫn giật mình. Lý do không phải số học mà là học thuyết.
Phản ứng của thị trường và các phân tích viên
Ngay khi tin tức lan ra, phản ứng thị trường xảy ra theo hai tầng. Tầng đầu tiên là cơ học: 93 triệu USD vị thế long bị thanh lý, MSTR giảm 5.85%, BTC giảm 2% về $71,000 — mức thấp nhất kể từ giữa tháng 4. Tầng thứ hai là cảm xúc: cộng đồng crypto chia làm hai phe rõ rệt. Một phe coi đây là "Saylor phản bội". Phe kia coi đây là "quản lý tài chính bình thường của một công ty trưởng thành".
Đa số phân tích viên Wall Street nghiêng về phe thứ hai. Nhà phân tích Lance Vitanza của TD Cowen đánh giá giao dịch này là "không đáng kể về mặt kinh tế" và không thay đổi luận điểm dài hạn của Strategy. Các phân tích viên khác đồng ý rằng bán 32 BTC để trả cổ tức là quyết định quản lý tài chính hợp lý, đặc biệt khi giá bán 77,135 USD vẫn cao hơn giá vốn trung bình 75,699 USD của toàn bộ holdings.
Tuy nhiên có một chi tiết đáng chú ý: lần cuối Strategy bán Bitcoin là tháng 12 năm 2022 — đúng vào đáy của bear market sau sụp đổ FTX. Nhiều người trong cộng đồng đang đặt câu hỏi liệu lần này lịch sử có lặp lại. Bitcoin hiện đang giao dịch hơn 42% dưới mức ATH 126,000 USD từ tháng 10 năm 2025.
Em nghĩ gì?
Em không lo về 32 BTC. Con số đó thực sự không đáng kể. Điều em cần theo dõi là cấu trúc tài chính mới của Strategy — cụ thể là STRC preferred stock và xu hướng phát hành thêm các sản phẩm tài chính tương tự.
Strategy đang chuyển mình từ "công ty Bitcoin đơn thuần" sang "công ty Bitcoin kiêm công cụ tài chính". Đây là hướng đi hợp lý về mặt kinh doanh — tạo thêm dòng tiền, phục vụ nhiều loại nhà đầu tư hơn, giảm phụ thuộc vào giá BTC để trả nghĩa vụ tài chính. Nhưng mỗi lần phát hành thêm preferred stock có lợi suất cố định, Strategy lại tạo ra thêm nghĩa vụ định kỳ cần thanh toán — và nếu giá BTC tiếp tục giảm, áp lực bán sẽ không còn dừng ở 32 BTC.
Lời thề "không bao giờ bán" của Saylor đã chính thức kết thúc. Câu hỏi không còn là "Strategy có bán Bitcoin không?" mà là "Strategy sẽ bán bao nhiêu và trong điều kiện nào?". Đó là một câu hỏi rất khác.
Bài viết là quan điểm cá nhân của Em Ngân, không phải lời khuyên đầu tư. Anh chị tự nghiên cứu trước khi quyết định.